710日上午,集团贸易事业部组织召开了2018年下半年大类资产展望的研讨会,集团机关及贸易板块下属公司近50名员工一同参加了会议。

会议伊始,集团贸易事业部副总经理徐国万简明扼要地指出当前我国正处于自改革开放以来全球经济发展的第四大经济周期,国内外复杂的外部环境变化对大宗商品市场产生持续、深远的影响,大宗商品行业从业者需主动适应变化;其次徐总结合集团公司转型升级的战略目标寄语贸易板块也需通过构建研判体系,提升研投水平,向着集团盈利的核心板块转型。

随后,集团贸易事业部投研副总监王宁对上半年的商品价格、重要事件进行了总结,总体而言上半年的市场表现符合预期,GDP增速长期在L型底部,贸易和地产对冲了基础建设的下行,房地产的低库存与限价组合导致地产行业弹性下降,供给侧改革引导原料低库存波动。但由于“去杠杆” 、“贸易战”、“独角兽”、“经济韧性” 等影响,2018年的宏观经济环境和资产定价环境呈现出少见的复杂性。

在下半年的经济展望中,王宁副总监从信用、商品、债券、货币四个方面进行了具体阐述,认为信用收缩将会是今年经济面临的最大挑战,目前“宽货币,紧信用”的格局已初显,信用风险将会是下半年的主要风险;商品方面,经过20162017年的大涨,目前商品处于高位震荡,但GDP或将在3/4季度出现拐点,棚改弱化会给未来国内需求及地产资金回款带来较大压力,外需面临下行风险;债券方面,参照过往数据,“宽货币、紧信用”会带动收益率明显下行;货币方面,人民币短期内虽会有贬值压力,波动较大,但贬值在央行预期内,整体来说下行风险不大。

总体来说,王宁副总监认为中国第二季度经济实际表现没有预期悲观;第三季度由于房地产行业的韧性、贸易战落地、PPI见顶等因素影响,经济预期存在阶段性修复;但第四季度,由于房地产下行压力,社融与贸易战的滞后影响均开始发酵,预计经济压力将会提升。

本次研讨会进一步加强了与会者对下半年宏观经济的整体认识,同时也为下半年的业务操作提供了指导性意见,对可能发生的重大事件提出了预警,在规避风险的同时也指明了创造效益的窗口期。

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